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消费预期增威廉希尔官方网站强带动白酒回暖 兔年如何研判投资主线?

发布时间:2023-01-27 08:37:28 丨 浏览次数:

  威廉希尔官方网站2023年开年A股迎来开门红,投资者交易情绪回暖。研究机构基于通胀向下游传导的逻辑,看好包含白酒板块的配置机会。

  瑞银证券表示,白酒板块是今年投资的明确主线。威廉希尔官方网站超高端和高端白酒的消费量占比小于2%,渗透率提升空间可观,竞争格局较好,头部品牌受益于人口老龄化、中产阶级数量增加以及品牌优势,预计仍可继续量价齐升。

  目前,白酒相关个股仍处于估值低位,但行业面临高库存的风险。2022年以来,因缺乏消费场景和开瓶率,社会面库存持续攀高。综合多家券商调研结果来看,2022年年末,白酒行业整体库存水平高于往年。

  不过从积极方面看,当前高端白酒整体库存消化情况相对较好,次高端有所分化,部分酒企正在重点布局消化中。

  自今年1月3日首个交易日以来,白酒股至今走势良好。Wind白酒指数从1月3日92223点,上涨至1月16日的104349点,此后仍在高位徘徊。

  从资金流向层面来看,根据相关数据显示,主力资金活跃加仓白酒股,五粮液贵州茅台泸州老窖山西汾酒舍得酒业获加仓额度居前,其中五粮液获加仓居于两市首位。

  多数券商策略分析师认为,展望后市,春季行情有望逐渐展开。中金公司指出,消费场景将持续恢复,白酒需求恢复或将是大方向。从复苏路径上看或将“欲扬先抑”,白酒基本面在春节触底后,将呈环比改善趋势;考虑到婚喜宴回补,2023年双节白酒动销或优于2019年。

  在中信证券看来,2023年春节返乡客流预计将恢复至2019年同期70%以上,春节返乡积极性好于预期,有望继续推动白酒行业上行。高端、大众价格带白酒,地产酒品牌预计最为受益。在估值合理、行业基本面长期稳健的基础上,任何边际抬升均将推动白酒板块表现。

  国金证券研报也有提到,根据元旦及往后的渠道反馈来看,宴席、年会、团拜等场景均陆续观察到有复苏的趋势,消费端需求自下而上传导至终端烟酒店&;渠道,预期不断夯实,其中北京、河北等节奏稍快的区域反馈会好于华东等区域。整体而言,此前对于春节白酒消费预期已经明显筑底,威廉希尔官方网站实际的春节白酒消费演绎或有超预期表现。

  国泰君安认为,消费加速复苏,白酒会实现三波走。从需求端看,消费进入爆发期,多地订餐紧张。进入2023年1月份之后,各地感染高峰已经过去,阳康人群陆续实现正常工作和生活,压抑消费需求短期释放,助力消费第一波回升。春节期间过去几年未实现的走亲访友需求将会释放,亲朋聚餐需求有望显著增长,促进消费第二波需求回升。节后商务刚需将会增加,旅游逐步回温,叠加投资端新开工加速,预计节后消费将实现第三波改善。

  尽管有“开门红”的情绪回暖,但部分研究机构建议对年初配置行情不做过高期待。

  每年的中秋国庆元旦春节,各类白酒都会集中放量开瓶,但2022年年末这一盛况并未出现。《2022年度酒商现状及发展报告》显示,2022年上半年,80%的白酒经销商库存严重。约39.7%的酒商库存在5个月以上,33.6%的酒商库存在3-5个月。

  白酒易存储,在行业上升周期会出现大量渠道库存。由于缺乏消费场景和开瓶率,白酒库存量自2022年以来持续攀高。综合多家券商调研结果来看,2022年年末,白酒行业整体库存水平高于往年。

  华创证券在研究报告称,微酒渠道调查表明,截至2022年年末,经销商大多未完成全年任务,库存多在3个月以上,打款意愿分化,倾向名酒及100-300元产品。渠道库存普遍高于去年同期约1个月,批价持续承压。预计春节大概率仍将边际累库,2023年上半年大概率保持高库存运转、稳定批价的状态,其中周转较好的一线名酒有望保持良性状态。

  目前,经销商们的库存压力仍待化解。多地白酒经销商向《投资者网》透露,虽迎来旺季,但仍无补货需求,还处于观望状态。但从积极方面来看,威廉希尔官方网站当前高端白酒整体库存消化情况相对较好,次高端有所分化,部分酒企正在重点布局消化中。

  国信证券判断,当前渠道库存水平不会对渠道开门红回款和动销造成过多压力,目前高端酒渠道库存较低,次高端酒渠道库存虽略高但正常可控,酱酒库存虽较高但头部品牌库存可控。

  开源证券表示,终端还处于轻仓储状态,备货率不高,节后预计会有补货需求。预计2023年中秋可将渠道库存去化到自然状态。当前市场上主流白酒单品价格均已企稳。后续需求恢复,叠加酒厂更加注重质量指标,产品举措、费用投入调整,预期后续白酒批价可能回暖。

  在当前销售承压的环境下,酒企仍多拟定相对积极的目标备战开门红,但中小酒厂正面临被洗牌的局面。

  尽管行业面临一定挑战,华创证券通过调研发现,多数酒企明年仍积极追求双位数正增长,尚无主动降速的意愿。部分小酒厂却今年存在回款不畅、被迫削减目标的行为,厂商博弈与渠道博弈双双加剧。

  厂商方面,大小酒厂之间争夺市场份额,而当前环境对小厂商更为不利。当前市场状态下,酒企若主动降速控货,则面临市场份额被竞争对手抢占掉队等压力;酒企不控货销量继续保持增长,将面临批价、渠道利润继续下行的风险,小酒厂会率先出现渠道退出的困局。

  2022年,白酒指数在震荡中下滑。但站在当前时点,券商机构普遍认为,考虑到大部分风险因素已得到释放,板块预期中长期机会大于风险。

  展望2023年,平安证券认为,若货币政策持续宽松,白酒行业有望复制2019年行情,其看好:品牌力显著领先的高端白酒:因高端白酒供需稳定,凭借其显著领先的品牌力坐享绝对溢价,通过控货稳价可以有效实现价增。

  中信建投持有相同看法,景气回升和优质标的价值回归将是白酒板块贯穿全年的主旋律,具有系统运化营能力优势的厂商企继续收割份额;同时疫情以来,地方国资委及大股东对酒企支持力度持续提升,头部酒企在治理和经营上的改革创新节奏较正常年份有所加快,因此改革创新带来经营质量提升亦值得关注;另外低估值高成长属性的标的有望获得超额回报。重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、舍得酒业等。

  从二级市场来看,当前白酒板块处于估值低位,那么2023年板块能否迎来估值修复行情?嘉实基金吴越表示,对于白酒投资而言,不要刻舟求剑,一定不要只看估值,这里的估值只是市场对于它的认知,但市场的认知往往是狭隘的。要深刻地体会到白酒资产本身的属性,这些属性是有周期性的。白酒跟宏观经济有很大的连带性,所以2023年估值可能仍将继续提升,股价表现主要取决于业绩是否出现大幅的反转。

  市场普遍共识在于,白酒板块反弹程度取决于酒企业绩复苏程度。2022年12月29日,贵州茅台(600519.SH)提前发布2022年经营情况预计,预计营业收入约1272亿元,净利润约626亿元,同比分别增加16%和19%。

  其他酒企虽然尚未未发布2022年业绩预计,但从已公布的2022年前三季度业绩看,其大概率沿袭高速增长。

  归母净利润方面,洋河股份、山西汾酒、泸州老窖、古井贡酒、今世缘、舍得酒业、酒鬼酒、迎驾贡酒、老白干酒等同比增幅均超过20%。

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